中国烟草即便上市,也无法脚踢茅台、拳打腾讯

中国烟草即便上市,也无法脚踢茅台、拳打腾讯

关于中国烟草,很多人都有这样一个迷思:要是它上市了,市值肯定能脚踢苹果、拳打英伟达,再不济也能轻松干翻茅台和工行。

他们的依据是这样的:去年,中国烟草净利润1.44万亿元,比国有六大行或大部分互联网企业净利润之和还多,于是就有了我们常见到的一些耸人听闻的等式。

中国烟草净利润>工行(3605亿)+建行(3239亿)+农行(2591亿)+中国银行(2274亿)+交通银行(921亿)+邮储银行(852亿)。

或者,中国烟草净利润>腾讯(1882亿)+阿里(622亿)+拼多多(315亿)+网易(203亿)+比亚迪(166亿)+京东(104亿)+百度(76亿)+小米(25亿)+美团(-67亿)+快手(-137亿)……

特别是后面这个公式,你几乎可以把能想到的所有互联网企业都加上去,因为虽然它们表面上看起来轰轰烈烈,但实际上,除了腾讯和阿里外,大部分并不盈利或者只赚很少的利润。

在上面的公式中,工行是中国企业利润之王、腾讯是市值之王(2.92万亿元),但在中国烟草面前,都是可以被秒杀的存在,于是就有了开头的迷思。

中国烟草即便上市,也无法脚踢茅台、拳打腾讯

但真相却相差甚远。这是因为为了方便比较,这些人故意忽略掉了一个事实:在中国烟草发布的简短财务信息中,它说的是「税利总额1.44万亿元」,而不是净利润。

所谓税利总额,自然同时包括净利润和税收,在上面的比较中,中国烟草把税收也算进去了(或者说六大行没加税收),这自然是不公平的。

根据估算,在1.44万亿的税利总额中,只有约2500亿净利润,剩下的1.19万亿都是税收,也就是说,中国烟草的净利润甚至比不上农行(2591亿)。

弄清楚这一点,有关中国烟草市值的迷思自然就烟消云散了。比照国际同行,我们能轻易估算出它的市值。

当前,全球市值最高的烟草公司、美国的菲利普莫里斯国际(Philip Morris,PM)市盈率约16倍;全球净利润最高的烟草公司、英国的英美烟草(British American Tobacco,BAT)市盈率约10倍。

中国烟草即便上市,也无法脚踢茅台、拳打腾讯

菲利普莫里斯国际

我们取其平均值(13倍)来估算中国烟草,则其市值大约为2500亿*13=3.25万亿,能力压腾讯位列中国企业市值榜首,但跟英伟达(6.8万亿)和苹果(20万亿元)则完全不能相提并论。

这还是最乐观的算法。因为:1.在计算中国烟草净利润时,各项都取其最大值,有可能高估;2.一般而言,国企的市盈率都要低于民企和国际同行。

稍微修正一下。这次我们取主要由大国企组成的上证50平均市盈率(10倍)来估算,则其市值为2500亿*10=2.5万亿元,远低于腾讯。

综上,我认为即便中国烟草上市,市值也大约只有2.5万亿(实际上,很大概率要小于这个数字),应该勉强能在中国称霸,但在世界仍然没有多少地位,远比不了美国的大科技企业。

其实,大家也未必不知道这些,只不过中国烟草就跟国足和鲁迅一样,是人们发泄情绪的一个通道而已,大家羡慕嫉妒恨的,并不是中国烟草本身。

原创文章,作者:子业一,如若转载,请注明出处:https://www.localmtjobs.com/171.html

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